2035년 미국 달러 지수 전망: 이 지수는 어디로 향할 수 있을까?

01. 역사적 배경

2035년까지의 예측은 평균 회귀를 심각한 가능성으로 받아들이는 것을 의미합니다.

DXY는 ICE가 관리하는 고정 바스켓 지수이지 기업이 아니므로 기업 가치 평가 지표가 존재하지 않습니다. 장기적인 관점에서 적절한 도구는 인플레이션 차이, 정책 차이, 무역 및 자본 흐름 체제, 그리고 바스켓 구조 자체이며, 이 지수에서 유로화 단독으로 57.6%를 차지합니다.

ICE는 USDX가 1985년 2월에 사상 최고치인 164.72를 기록했고 2008년 3월에 최저치인 70.698을 기록했다고 지적합니다. 최근 야후 파이낸스 데이터에 따르면 지난 10년간 월별 종가는 2018년 1월의 89.13에서 2022년 9월의 112.12 사이를 오갔습니다. 이러한 역사는 겸손함을 요구합니다. 달러의 장기적인 사이클조차도 예상보다 빠르게 반전될 수 있다는 것입니다.

따라서 장기적인 기본 시나리오에서는 2022년 이후 달러 프리미엄이 2035년까지 변함없이 지속될 것이라고 가정해서는 안 됩니다. 새로운 구조적 증거가 나타나지 않는 한 주기적인 평균 회귀를 가정해야 합니다.

02. 주요 요인

2035년까지 DXY의 미래를 좌우할 5가지 구조적 요인

첫 번째 요인은 미국의 장기적인 금리 추이입니다. 연준은 2026년 3월 전망에서 이미 2027년까지 평균 금리가 3.1%로 정상화될 것으로 예상했습니다. 만약 이러한 추세가 다음 금리 사이클까지 지속된다면, 현재 달러화의 수익률 지지 요인 중 상당 부분이 시간이 지남에 따라 약화될 것입니다.

두 번째 요인은 미국의 생산성입니다. 골드만삭스는 미국의 잠재 GDP 성장률이 2025~2029년 평균 약 2.1%에 달하고, 인공지능(AI)의 성장 촉진으로 2030년대 초에는 2.3%까지 가속화될 것으로 예상합니다. 이것이 현재의 달러 약세 전망보다 DXY 지수가 더 견조한 흐름을 유지할 수 있는 가장 유력한 장기적 이유입니다.

세 번째 요인은 세계 경제 성장의 분산입니다. IMF는 세계 경제 성장률을 2026년 3.1%, 2027년 3.2%로 전망하지만, 분쟁, 분열, 무역 긴장으로 인한 하방 위험이 존재합니다. 세계 경제가 약화되고 분열될수록 달러화 가치가 상승하는 경향이 있으며, 반대로 경기 회복세가 확대되면 이러한 달러화 지지력은 약화됩니다.

네 번째 요인은 기관 투자자들의 포트폴리오 포지셔닝입니다. JP Morgan Asset Management의 2026년 장기 전망에 따르면 달러는 유로 대비 연평균 0.6% 약세를 보일 것으로 예상됩니다. 이는 미미한 수치이지만, 10년 동안 누적되면 DXY에 상당한 역풍으로 작용할 것입니다.

다섯 번째 요인은 바스켓 구성입니다. DXY는 광범위한 달러 콜처럼 보일 수 있지만, 실제로는 유로화에 매우 민감합니다. 즉, 장기적인 DXY 상승을 기대하는 투자자는 미국 달러 강세에 대한 확실한 근거뿐만 아니라 유로화 약세에 대한 확실한 근거도 필요로 합니다.

달리 말하면, 2035년 시나리오는 미국의 생산성 리더십과 팬데믹 이후 달러화의 예외적인 프리미엄이 사라질 것이라는 시장의 커져가는 전망 사이의 경쟁입니다.

03. 반소

2035년까지 DXY 지수를 80대 초반이나 90대 초반으로 끌어내릴 요인은 무엇일까요?

가장 확실한 달러 약세 시나리오는 미국이 여전히 견고한 경제력을 유지하지만 더 이상 명확한 우위를 점하지 못하는 상황입니다. 연준이 통화정책을 정상화하고, 인플레이션이 억제되며, 유로존과 일본의 경제 성장률이 심각한 부진에서 벗어난다면, 달러 지수(DXY)는 위기 없이 하락할 수 있습니다. 이것이 바로 기관 투자자들이 제시하는 온건한 달러 약세 전망의 핵심 논리입니다.

두 번째 위험은 AI 기반 생산성 향상이 미국만의 전유물이 아닐 수 있다는 점입니다. IMF는 적절한 정책이 시행된다면 AI가 전 세계 생산성을 연간 최대 0.8%포인트까지 끌어올릴 수 있다고 밝혔고, OECD는 최근 개발된 생성형 AI 도구가 특정 작업에서 상황에 따라 약 20%에서 40%까지 생산성을 향상시킬 수 있다고 말합니다. 이러한 생산성 향상 효과가 전 세계적으로 확산된다면 미국의 상대적 우위는 줄어들 것입니다.

세 번째 위험은 장기적인 자본 흐름이 예상보다 더 다양하게 분산될 수 있다는 점입니다. DXY(미국 달러 지수) 상승을 예상하는 사람들은 종종 미국 자산에 대한 지속적인 수요를 전제로 하는데, 이러한 전제는 10년 이상의 기간에 걸쳐 재확증되어야 하며, 당연하게 여겨져서는 안 됩니다.

달러화 약세와 미국 경제 성장률이 평균 수준에 머무르는 동시에 전 세계 생산성 향상 폭이 확대된다면 장기적인 하락세 전망은 훨씬 더 설득력을 갖게 됩니다. 이는 단기적인 전술적 하락과는 다른 양상입니다.

04. 제도적 관점

제도 연구가 2035년 논쟁에 시사하는 바는 무엇인가?

골드만삭스의 2026년 전망에 따르면 달러화는 2026년에도 약세를 이어갈 것으로 예상되지만, 동시에 향후 몇 년간 미국의 잠재 GDP 성장률은 2%를 상회하고, 인공지능(AI)이 성장을 견인하면서 2030년대 초에는 2.3%에 이를 것으로 전망하고 있습니다. 이는 전략적으로 유리한 조합입니다. 즉, 달러화 약세와 전략적으로 견고한 미국의 거시경제 성장 동력이 동시에 존재하는 것입니다.

JP Morgan Asset Management의 2026년 LTCMA는 보다 명확한 통화 수치를 제시하며, 예측 기간 동안 달러가 유로 대비 연평균 0.6% 약세를 보일 것으로 전망합니다. 이는 특히 유로화가 바스켓에서 차지하는 비중을 고려할 때, 장기적인 달러화 지수(DXY) 하락 추세를 보여주는 가장 명확한 기관 분석 자료 중 하나입니다.

IMF의 2026년 4월 세계경제전망보고서(WEO)와 이후 발표된 인공지능(AI) 관련 연구는 반대 의견을 뒷받침합니다. IMF는 글로벌 하방 위험이 여전히 지배적이라고 지적하면서도, 각국이 대비만 한다면 AI가 세계 생산성을 크게 향상시킬 수 있다고 주장합니다. 이 두 가지 요인은 DXY에 상반된 방향으로 작용하며, 바로 이러한 이유 때문에 단일 수치 예측보다는 2035년의 넓은 범위 예측이 더 타당성을 갖습니다.

기관 투자자들의 전망이 일률적으로 비관적이거나 낙관적인 것은 아닙니다. 상황에 따라 달라지기 때문에 예측은 시나리오 기반으로 이루어져야 합니다.

05. 시나리오

2035년까지의 확률 가중 범위

장기적인 시나리오는 시간이 지남에 따라 테스트할 수 있도록 트리거가 충분히 명확할 때만 도움이 됩니다.

2035년까지 115를 넘어서면 또 다른 위기형 달러화 체제가 필요할 가능성이 높습니다. 80대 중반으로 하락할 경우 단순한 연준의 완화 정책만으로는 부족하며, 미국의 거시경제 프리미엄과 자본 유입 프리미엄이 지속적으로 축소되어야 할 것입니다.

엄밀히 검토한 결과, DXY는 여전히 거시경제 균형 지표로 간주되어야 한다는 결론에 도달했습니다. 이처럼 장기간에 걸친 예측은 정기적으로 갱신되어야 하며, 지나친 정확성을 칭송받아서는 안 됩니다.

참고 자료

출처

• Yahoo Finance의 미국 달러 지수 차트 데이터(10년 월별 시리즈)
• ICE 미국 달러 지수 개요
• ICE FX 지수 산출 방법론
• 연방준비제도 FOMC 성명, 2026년 4월 29일
• 연방준비제도 경제 전망 요약, 2026년 3월 18일
• IMF 세계 경제 전망, 2026년 4월
• IMF의 AI 대비 및 생산성 관련 보고서(2026년 2월)
• 골드만삭스 2026년 전망 페이지
• 골드만삭스, 미국 시장 잠재 성장 및 AI 생산성 전망
• JP모건 자산운용의 2026년 장기 자본시장 전망
• OECD 인공지능 및 생산성 개요