인공지능이 향후 10년 동안 IBEX 35 지수를 어떻게 변화시킬 수 있을까?

01. 역사적 배경

IBEX 35는 순수한 AI 벤치마크가 아니므로 AI는 해당 지수의 기존 고수익 종목들을 분석해야 합니다.

IBEX 35 지수에 대한 AI 논쟁은 지수 구성 방식에서 시작됩니다. 2025년 12월 19일 업데이트된 BME의 공개 자료에 따르면, 산탄데르가 지수에서 16.99%, 이베르드롤라가 13.93%, BBVA가 13.05%, 인디텍스가 11.91%를 차지하고 있습니다. 이 네 기업만으로도 벤치마크 지수의 55.88%를 차지합니다. 만약 AI가 향후 10년간 스페인 주식 시장의 수익률을 향상시킨다면, 벤치마크 지수 자체를 AI의 직접적인 지표로 만들기보다는, 이러한 대형 금융기관 내부의 생산성 향상, 위험 관리 강화, 고객 타겟팅 개선, 인프라 수요 증대 등을 통해 이루어질 가능성이 더 높습니다.

IBEX 35용 데이터 기반 AI 시나리오 시각화 — IBEX 35의 장기적인 AI 전망은 확산형 시나리오입니다. 특정 기술 기업에 국한되기보다는 은행, 공공 서비스, 소매업체, 통신 및 인프라 전반에 걸친 광범위한 도입이 더 중요합니다.

장기적인 AI 전망을 아우르는 IBEX 35 프레임워크

수평선	가장 중요한 것은 무엇인가	논지를 강화할 수 있는 것은 무엇일까요?	논지를 약화시킬 수 있는 것은 무엇일까요?
1-3년	기업 도입, 보조금 배분 및 수익 증명	스페인 기업들의 AI 활용도 증가, RedIA 프로젝트 수주 증가, 주요 기업들의 생산성 향상 실적으로	AI 관련 지출은 증가했지만, 수익률과 잉여현금흐름은 개선되지 않았습니다.
2030년까지	대기업을 넘어 확산	AI 활용이 대기업에서 중소기업으로 확산되는 가운데, 전력망 및 반도체 프로젝트에 대한 자금 지원은 지속되고 있습니다.	채택은 여전히 소수의 대기업에 집중되어 있으며 공공 프로그램은 정체되어 있습니다.
2035년까지	AI가 지수 수준의 수익 성장률에 변화를 가져올 것인가?	금융, 공공 서비스, 여행 기술 및 통신 분야 모두 AI를 통해 지속적인 비용 절감 또는 수익 증대 효과를 얻고 있습니다.	혜택 범위가 너무 좁아서 지수의 은행 및 에너지 부문 편중 현상을 상쇄하지 못하고 있습니다.

가치 평가의 출발점은 긍정적이지만, 공개된 데이터는 한 가지 중요한 측면에서 불완전합니다. 2026년 1월 16일, BME는 스페인 주식이 주가수익비율(PER) 13배에 거래되고 있으며, 이는 37년 평균보다 2.3포인트 낮고, 평균 배당수익률은 4.1%로 세계 최고 수준이라고 밝혔습니다. 공개된 자료에는 실시간 지수별 선행 주당순이익(EPS) 추정치가 포함되어 있지 않으므로, 객관적인 가치 평가 기준으로는 PER, 배당수익률, 업종 구성, 거시 경제 데이터, 그리고 벤치마크 지수 구성 비중이 높은 기업들의 최근 실적이 주로 활용됩니다.

가격 변동 이력 또한 중요합니다. 야후 파이낸스 차트 데이터에 따르면 2026년 5월 15일 IBEX 35는 17,622.7을 기록했는데, 이는 52주 최고가인 18,573.8보다 5.12% 낮고 52주 최저가인 13,737.2보다 28.28% 높은 수준입니다. 따라서 지수가 불안정한 출발점에서 시작하는 것은 아닙니다. AI는 이미 사이클 최고점 부근에 있는 수준에서 상승세를 유지하려면 장기적인 수익 경로를 충분히 개선해야 합니다.

02. 주요 요인

인공지능이 10년 동안 이어져 온 이론을 근본적으로 바꿀 수 있는 다섯 가지 방법

첫째, 스페인의 기업 AI 도입률은 증가하고 있지만, 경제 전반에 걸친 도입과는 아직 거리가 멀다. 스페인 통계청(ONTSI)은 2025년 4월, 직원 10명 이상 기업 중 2024년에 AI를 도입한 기업이 11.4%로, 2023년의 9.6%에서 증가했다고 밝혔다. 같은 보고서에 따르면 기업 규모별 AI 도입률은 큰 차이를 보였다. 대기업의 44%가 AI를 도입한 반면, 중소기업은 20.6%, 소기업은 8.6%, 영세기업은 7%에 그쳤다. 이러한 격차가 핵심적인 기회이자 주요 제약 요인이다. IBEX 35 기업들은 AI가 대기업에 집중되는 것보다 공급망과 국내 경제 전반으로 확산될 때 훨씬 더 큰 이점을 얻을 수 있다.

둘째, 스페인은 순수 AI 수치가 보여주는 것보다 훨씬 더 폭넓은 디지털 기반을 이미 갖추고 있습니다. ONTSI의 유럽 비교 도구에 따르면 스페인 기업의 62.4%가 2025년에 AI, 클라우드 컴퓨팅 또는 데이터 분석을 활용할 것으로 예상되는 반면, EU27 평균은 63.2%입니다. 이는 AI 확산이 거의 전무한 상태에서 시작되는 것이 아니기 때문에 유용한 정보입니다. 기존의 클라우드, 데이터 및 분석 역량은 나중에 AI를 도입하는 데 드는 비용과 시간을 줄여줍니다.

셋째, 공공 정책이 이 주제에 적극적으로 나서고 있습니다. 스페인 정부는 국내 마이크로일렉트로닉스 및 반도체 생산 능력 구축을 위해 2027년까지 122억 5천만 유로의 공공 예산을 투입하는 PERTE Chip 사업을 승인했습니다. Red.es는 2025년 10월 9일, RedIA 프로그램에 1,048건의 신청서가 접수되었으며 총액은 8억 8,400만 유로를 넘어섰고, 프로젝트 평균 규모는 83만 9천 유로라고 발표했습니다. 또한, 2026년 3월 3일에는 IPCEI-AI를 통해 유럽 디지털 주권과 관련된 프로젝트를 개발하는 스페인 기업에 1억 유로를 지원한다고 발표했습니다. 이러한 수치들이 주식 시장 상승을 보장하는 것은 아니지만, 산업 정책과 기업 자금 조달 채널 모두를 통해 AI 투자가 적극적으로 추진되고 있음을 보여줍니다.

넷째, 이미 벤치마크에 포함된 기업들은 AI를 간접적으로 수익화할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 산탄데르는 2026년 4월 29일, 1분기 영업이익이 36억 유로를 기록했고, 매출은 4% 증가, 비용은 3% 감소했으며, 혁신 노력이 지속됨에 따라 영업이익은 17% 증가했다고 발표했습니다. BBVA는 같은 날 1분기 순이익이 29억 8,900만 유로로 유로화 기준 10.8% 증가했다고 밝혔습니다. 이베르드롤라는 조정 순이익이 18억 6,500만 유로로 11% 증가했으며, 네트워크 투자에 힘입어 연간 조정 순이익 성장률 전망치를 8% 이상으로 상향 조정했습니다. 인디텍스는 2025년 연례 보고서에서 매출이 399억 유로, 순이익이 62억 유로에 달했으며, 매장, 전자상거래, 물류 전반에 걸쳐 최신 기술을 통합하고 있다고 밝혔습니다. 하지만 이러한 실적들이 현재 AI로 인한 주가 재평가를 입증하는 것은 아닙니다. 이는 IBEX 구성 종목 중 여러 대형 기업들이 이미 AI를 단순한 도구에서 수익 증대 수단으로 전환하는 데 필요한 규모와 운영 역량을 갖추고 있음을 보여줍니다.

다섯째, 거시 생산성 향상 효과는 분명히 존재하지만, AI 도입이 확대되지 않는 한 그 효과는 미미할 것입니다. IMF 워킹 페이퍼 2025/067에 따르면, 유럽의 AI로 인한 중장기 생산성 향상은 기본 시나리오에서 5년간 누적 약 1%에 그칠 것으로 예상됩니다. 같은 IMF 연구에서는 AI 안전, 데이터 프라이버시, 직업 수준 요건 등에 대한 국가 및 EU 규정으로 인해 AI 도입이 제한적인 시나리오에서도 생산성 향상 효과가 30% 이상 감소할 수 있다고 지적했습니다. 크리스탈리나 게오르기에바 IMF 총재는 2026년 2월 3일 별도 연설에서 적절한 정책이 시행된다면 AI가 전 세계 생산성을 연간 최대 0.8%포인트까지 끌어올릴 수 있다고 언급했습니다. 투자자들은 이러한 10년 동안의 상승 여력을 가격에 반영하려 하지만, 공개된 연구 자료들은 기본 시나리오조차 여전히 불확실하다는 점을 분명히 하고 있습니다.

인공지능 10년 사례에 대한 5가지 요소 평가 렌즈

요인	왜 중요한가	현재 평가	편견
인덱스 믹스	인공지능이 전체 벤치마크 지수를 움직일 수 있는지, 아니면 특정 종목만 움직일 수 있는지를 판단합니다.	금융주는 지수에서 36.34%, 석유 및 에너지주는 20.04%를 차지하며, 상위 4개 업종의 비중 합계는 55.88%입니다.	중립에서 하락세
기업 도입	경제 전반의 생산성 향상을 위해서는 광범위한 활용이 필요합니다.	2024년에는 직원 수 10명 이상인 스페인 기업의 11.4%가 AI를 활용할 것으로 예상되며, 이는 2023년의 9.6%에서 증가한 수치입니다.	중립적
정책 지원	공공 자금 지원은 인프라 구축과 실험을 가속화할 수 있습니다.	PERTE Chip의 총 투자액은 122억 5천만 유로이며, RedIA는 8억 8천4백만 유로 이상의 가치를 지닌 1,048개의 프로젝트를 유치했습니다.	강세
상장 실행	대기업들은 기술을 단순히 자본 지출로만 생각하지 않고 수익으로 전환해야 합니다.	산탄데르, BBVA, 이베르드롤라, 인디텍스는 모두 최근 견실한 영업 또는 이익 성장을 기록했습니다.	중립에서 상승세
생산성 증거	기관 투자자들의 분석에 따르면 지수 상승 여력의 현실적인 상한선이 정해져 있습니다.	IMF의 기본 전망치는 유럽의 5년간 누적 생산성 증가율이 약 1%이며, 규제 민감도가 매우 높다는 것입니다.	중립적

따라서 IBEX 35에 대한 가장 현실적인 AI 상승 시나리오는 여러 단계로 구성됩니다. 인프라 및 자본 부담이 적은 디지털 선도 기업들이 먼저 성과를 내고, 그 다음으로 은행과 공공 서비스 기업들이 AI를 활용하여 생산성과 위험 관리를 개선하며, 그 후에야 비로소 광범위한 국내 경제가 벤치마크의 장기적인 수익 추세를 끌어올릴 수 있습니다.

03. 반소

인공지능 관련 소식이 장기 투자자들을 실망시킬 수 있는 이유는 무엇일까요?

첫 번째 위험은 확산 속도가 느리다는 점입니다. 스페인은 디지털 기반이 점차 개선되고 있지만, 2024년 기준 직원 10명 이상 기업 중 AI를 활용한 기업은 11.4%에 불과했습니다. 대기업의 44% 도입률과 중소기업의 8.6% 도입률 간의 격차는 실제 현장에서의 AI 도입이 얼마나 미흡한지를 보여줍니다. AI가 대기업에 집중된다면 IBEX 35 기업들은 여전히 수혜를 입겠지만, 전반적인 기업 실적에 미치는 영향은 AI에 대한 광범위한 인식에서 예상되는 것보다 훨씬 작을 것입니다.

두 번째 위험은 규제와 거버넌스가 수익 창출 속도를 늦출 수 있다는 점입니다. 스페인은 스페인 인공지능 감독기구인 AESIA와 인공지능 감독 관련 시범 환경을 통해 규칙 기반의 인공지능 도입 선도국으로서의 입지를 구축하려고 노력해 왔습니다. 이는 신뢰를 구축하는 데 도움이 될 수 있지만, 규제 준수 비용이 생산성 향상보다 빠르게 증가할 경우 도입 속도를 늦출 수도 있습니다. IMF 연구는 규제가 성장 배당금을 상당히 감소시킬 수 있다고 명시하고 있습니다.

세 번째 위험은 벤치마크 지수의 집중도입니다. IBEX 35 지수는 여전히 은행, 유틸리티, 소비재 선도 기업, 경기 순환 업종에 의해 지배되고 있습니다. AI가 인드라, 아마데우스, 텔레포니카 또는 일부 산업 기업에 도움이 된다 하더라도, 전체 지수는 여전히 은행 마진, 에너지 규제, 소비자 수요, 유로존 거시 경제 사이클에 크게 좌우될 것입니다. AI가 지수에 의미 있는 변화를 가져오려면 이러한 주요 부문의 수익을 개선해야 합니다.

네 번째 위험은 현재의 거시 경제 상황입니다. 스페인 통계청(INE)은 2026년 4월 스페인의 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.2%, 소비자물가지수(HICP) 상승률이 3.5%라고 발표했고, 유로스타트는 유로존 물가상승률을 3.0%, 에너지 물가상승률을 10.9%로 추산했습니다. 스페인 중앙은행은 2026년 3월 스페인 국내총생산(GDP) 성장률을 2.3%, 소비자물가지수(HICP) 상승률을 3.0%로 전망했습니다. 만약 물가상승률이 현재 수준을 유지한다면, 할인율은 더 이상 크게 하락하지 않을 것이고, 시장은 장기적인 물가상승률(AI) 낙관론에 대한 투자 의지가 약해질 것입니다.

현재 인공지능이 장기적인 전망에 미치는 위험

위험	최신 데이터 포인트	왜 중요한가	현재 평가
채택 격차	직원 10명 이상 기업의 11.4%가 AI를 사용하고 있으며, 중소기업의 경우 그 비율은 8.6%에 불과합니다.	스페인이 경제 전반에 걸친 도입에서 아직 얼마나 멀리 떨어져 있는지를 보여줍니다.	약세
규제 부담	IMF는 규제 완화 시나리오에서 유럽의 생산성 향상이 30% 이상 감소할 수 있다고 밝혔습니다.	AI가 대규모로 수익을 증대시키는 속도를 제한합니다.	약세
벤치마크 농도	IBEX 35에서 금융주는 36.34%를 차지하며, 상위 4개 종목의 비중은 55.88%에 달합니다.	세부적인 AI 분야의 수혜주만으로는 전체 지수를 빠르게 재평가하기에 충분한 성과를 거두지 못할 수도 있습니다.	중립에서 하락세
거시경제 및 인플레이션	스페인 소비자물가지수(CPI) 3.2%, 스페인 소비자물가지수(HICP) 3.5%, 유로존 인플레이션 3.0%, 유럽중앙은행(ECB) 예금 금리 2.00%	고착화된 인플레이션은 완화적인 정책 시행을 지연시키고 장기 금리 재평가를 제한할 수 있습니다.	약세
실행 격차	RedIA는 8억 8,400만 유로가 넘는 1,048건의 제안을 유치했지만, 신청 건수는 상장된 수익과 동일하지 않습니다.	관심은 높지만, 수익 전환 테스트는 아직 남아 있습니다.	중립적

AI에 대한 장기적인 전망은 이러한 위험 요소들이 관리 가능한 수준으로 유지되고, 그 효과가 입증되는 사례가 소수의 구성 요소에 그치지 않고 더 폭넓게 나타날 때 비로소 확고해집니다. 그렇지 않으면 AI는 벤치마크 전체를 재편하기보다는 지수 구성 요소의 일부에만 도움을 줄 뿐입니다.

04. 제도적 관점

진지한 공공 및 기관 연구 결과가 실제로 말하는 것은 무엇인가?

기관 투자자들의 분석은 시장 전망보다 훨씬 신중한 입장을 보여줍니다. IMF는 유럽 전반의 생산성 상승이 긍정적이지만 완만한 수준일 것으로 예상합니다. 스페인 중앙은행은 스페인이 유로존 대부분의 국가보다 우수한 성과를 보일 것으로 전망하지만, 2026년 인플레이션은 목표치를 상회할 것으로 예측합니다. BME는 스페인 주식이 과거 및 다른 선진국 시장 대비 저평가되어 있다고 분석합니다. JP모건 자산운용은 유럽 기업들의 실적 전망치가 안정화되고 있으며 은행들이 여전히 높은 현금 수익률을 제공할 것으로 예상합니다. 이러한 자료들을 종합해 보면, IBEX 35 지수 내 AI에 대해 낙관적인 전망이 아닌, 신중한 상승 전망을 뒷받침하는 근거가 됩니다.

가치 평가 원칙에 있어 특히 중요한 점은 공개된 기업 정보 자료와 은행 논평만으로는 IBEX 35 지수 수준의 정확하고 최신 주당순이익(EPS) 추정치를 얻을 수 없다는 것입니다. 즉, 오늘날 기관 투자자들이 활용할 수 있는 최선의 분석 도구는 여전히 주가수익비율(PER), 배당수익률, 실적 전망 수정 방향, 거시 경제 전망, 그리고 구성 종목들의 실적을 기반으로 한다는 뜻입니다. 이러한 정보들은 투자 기회를 정확하게 파악하는 데는 충분하지만, 인위적인 정확성을 만들어낼 만큼은 아닙니다.

인공지능 10년 사례에 대한 제도적 관점

원천	거기에 뭐라고 쓰여 있었나요?	날짜	IBEX 35의 읽기 자료
IMF 워킹 페이퍼 2025/067	유럽의 인공지능 생산성 향상은 향후 5년간 누적적으로 약 1%에 그칠 것으로 예상되지만, 규제로 인해 30% 이상 감소할 수도 있다.	2025년 4월 4일	채택률이 크게 개선되지 않는 한, 실질적이지만 완만한 기본 상승세를 뒷받침합니다.
IMF 총재 연설	적절한 조치를 취한다면, 인공지능은 전 세계 생산성을 연간 최대 0.8%포인트까지 향상시킬 수 있을 것이다.	2026년 2월 3일	스페인이 도입 및 인프라 구축을 성공적으로 수행할 경우 예상되는 상승 여지를 정의합니다.
스페인 은행	스페인의 2026년 국내총생산(GDP) 성장률은 2.3%, 소비자물가지수(HICP)는 3.0%, 실업률은 9.9%로 전망됩니다.	2026년 3월 27일	스페인은 여전히 거시경제적 지원을 받고 있지만, 고착화된 인플레이션으로 인해 금리 인하만으로는 기업 가치 재평가가 충분히 이루어지지 못할 가능성이 있습니다.
BME/스페인 투자자의 날	스페인 증시는 주가수익비율(PER) 13배에 거래되었는데, 이는 37년 평균보다 2.3배 낮은 수준이며 평균 배당수익률은 4.1%입니다.	2026년 1월 16일	IBEX 35는 비교적 부담이 적은 밸류에이션 기반에서 출발하기 때문에 AI가 수익을 끌어올릴 경우 유리하게 작용할 수 있습니다.
JP모건 자산운용	유럽의 2026년 주당순이익(EPS) 추정치가 상향 조정되고 있으며, 유럽 은행들은 장부가치 대비 1.1배에 거래되고 있고 주주 배당수익률은 8%입니다.	2026년 전망 페이지는 2026년 5월에 공개될 예정입니다.	IBEX 35 지수에 중요한 이유는 은행이 지수에서 큰 비중을 차지하고 있으며 AI 생산성 향상에 있어 핵심적인 역할을 하기 때문입니다.

기관 차원의 결론은 명확합니다. AI는 IBEX 35 지수의 상한선을 높일 수 있지만, 그 상한선을 실제로 달성하려면 AI 확산이 확대되고, 규제가 실효성을 유지하며, 현재 주요 구성 기업들이 기술 투자를 더 나은 수익과 현금 흐름으로 전환해야 합니다.

05. 시나리오

2035년까지 실행 가능한 장기 시나리오

아래 범위는 현재 IBEX 35 지수 수준인 17,622.7, 해당 지수의 10년 상승률 115.88%, BME의 2026년 1월 기준 주가수익비율 13배, 배당수익률 4.1%, 최신 공공 부문 비중, 스페인의 AI 도입 데이터, 그리고 위에 언급된 기관 연구 자료를 바탕으로 한 필자의 추정치입니다. 이는 제3자의 목표 주가가 아닙니다.

IBEX 35 AI 재편 시나리오

대본	개연성	2035년 범위	트리거 조건	리뷰 시점
황소	30%	33,000~37,000	스페인의 AI 도입률은 현재 11.4%를 훨씬 웃도는 수준으로 상승하고 있으며, PERTE Chip 및 RedIA와 같은 공공 프로그램은 상장 기업의 수익 증대에 기여하고 있고, 은행, 공공 서비스 기업 및 디지털 플랫폼은 AI를 통해 지속적인 마진 또는 매출 증대를 달성하고 있습니다.	ONTSI 채택 업데이트, 6월과 12월의 BME 지수 검토, 그리고 매년 전체 보고 시즌 이후에 연례 검토를 실시합니다.
베이스	50%	26,000~31,000	AI는 대기업의 생산성을 향상시키지만, 은행, 공공 서비스, 여행 기술 및 소매업에서 그 효과가 가장 두드러지며, 경제 전반에 걸친 AI 도입은 더디게 진행되고 있습니다.	매년 검토하고, 현재 PERTE 칩 자금 지원 기간이 종료되는 2027년에 다시 한번 검토하십시오.
곰	20%	19,000~24,000	현재 10%대 초반 수준에서 도입이 정체되고, 규제 또는 준수 문제가 수익성을 저해하며, AI의 이점이 은행 및 에너지 분야의 일반적인 경기 순환적 압력을 상쇄하기에는 너무 제한적이라는 점이 문제입니다.	기업의 AI 지출이 2027~2028년까지 계속 증가하는 반면 마진, 잉여현금흐름, 컨센서스 수익 개선이 멈춘다면 조기에 검토해야 합니다.

실질적인 결론은 AI를 우선적으로 업종 순환과 생산성 향상이라는 관점에서 바라보고, 그 다음에야 벤치마크 요인으로 고려해야 한다는 것입니다. IBEX 35 지수에는 여러 수혜 기업이 있지만, 이러한 수혜가 소수의 대형 기업에만 국한되지 않고 전체 지수에 의미 있는 변화를 가져오려면 그 효과가 더욱 확산되어야 합니다.

스페인의 향후 10년간 디지털 기술 성장세 전망은 타당성이 높습니다. 상대적으로 저평가된 주식 가치, 효율성 증대를 통해 수익을 창출할 수 있는 은행 및 공공 부문의 높은 비중, 그리고 디지털 인프라에 대한 뚜렷한 공공 부문의 지원이 복합적으로 작용하기 때문입니다. 하지만 현재의 디지털 기술 도입률이 여전히 낮고, 공공 기관 연구 결과에서도 유럽 전반의 디지털 기술 도입에 따른 기본적인 수익은 아직 미미한 수준이라는 점을 고려할 때, 이러한 성장이 자동적으로 보장되는 것은 아닙니다.

참고 자료